E
R
T
A
Aylık Ekonomi Bülteni 31.08.2026
-
Yayımlayan
Erta Denetim
-
İçerik
Bülten
-
Tarih
5 Eylül 2026
-
Referans
Aylık Ekonomi Bülteni 31.08.2026
Aylık Ekonomi Bülteni 31.08.2026
Ağustos 2026 Ekonomik Görünüm Bülteni
AYLIK YAYIN
Ağustos 2026 · Hazırlanma tarihi: 5 Eylül 2026
AYIN GENEL GÖRÜNÜMÜ
Ağustos ayı, TCMB rezervlerinin 24 milyar dolara yakın büyüdüğü, kur korumalı mevduatın tamamen tasfiye edildiği, enflasyonun yıllık bazda hafif yavaşladığı ancak kredi-mevduat faiz makasının genişlediği bir dönem oldu. TCMB, yıl sonu enflasyon tahminini %26'dan %28'e yükseltirken politika faizini %37'de sabit tuttu; ay, Fed Başkanı Kevin Warsh'ın ilk Jackson Hole konuşmasıyla ve BIST-100'ün art arda rekor tazelemesiyle kapandı.
Bu bülten, 3-9, 10-16, 17-23, 24-28 Ağustos ve 31 Ağustos-4 Eylül dönemlerini kapsayan Haftalık Türkiye Ekonomi Bültenleri'nin aylık sentezidir. Hazırlanma tarihi: 5 Eylül 2026.
Ay İçinde Piyasalar
Ağustos ayı boyunca döviz kuru sınırlı ve düzenli bir artış eğilimi izlerken BIST-100 dört hafta üst üste değer kazanarak rekor bölgeye yerleşti; emtia tarafında Hürmüz Boğazı gerilimi Brent ve altını ay ortasında sert şekilde hareketlendirdi, ay sonunda Fed Başkanı Warsh'ın şahin konuşması altın fiyatlarında düzeltmeye yol açtı.
▲ yeşil = değer arttı · ▼ kırmızı = değer azaldı · gri = sabit. Tarihler haftalık bültenlerin piyasa kapanış günleridir (çoğunlukla Cuma); TCMB rezervi haftalık yayım gecikmesi nedeniyle bir önceki haftanın referans tarihini taşır. * 7 Ağustos haftasında TCMB rezerv verisi 31 Temmuz referanslıdır (yayım gecikmesi).
Gösterge tahvil faizindeki "aylık değişim" puan cinsindendir, yüzde değil. CDS, Brent ve altında ay başına ait (31 Temmuz) bir kapanış değeri bulunmadığından bu üç göstergenin "aylık değişim" sütunu 7 Ağustos ile 28 Ağustos arasındaki farkı yansıtır, tam takvim ayını değil.
YORUM Kur ve borsadaki istikrarlı yükseliş ay boyunca birlikte seyretti; CDS'in aynı dönemde 205-220 bp bandında dalgalanması, risk priminin henüz kalıcı bir yöne oturmadığını ortaya koyuyor. Emtia tarafında Brent ve altındaki hareketlerin başlıca belirleyicilerinden biri aynı jeopolitik olay (Hürmüz Boğazı) olsa da, ay sonunda Fed kaynaklı dolar güçlenmesiyle birlikte iki emtia farklı yönde ayrıştı: Brent geri çekilirken altın daha sert düşüş yaşadı.
Enflasyon ve Para Politikası
AĞUSTOS TÜFE
%1,84
Yıllık %31,51 · Temmuz'un (%31,75) hafif altında
AĞUSTOS Yİ-ÜFE
%2,57
Yıllık %27,95
POLİTİKA FAİZİ
%37,00
Ay boyunca sabit, PPK toplanmadı
YIL SONU TÜFE TAHMİNİ
%28
III. Enflasyon Raporu, %26'dan revize
Enflasyon Görünümü
TÜİK'in 3 Ağustos'ta açıkladığı Temmuz TÜFE'si aylık %1,78, yıllık %31,75 olarak gerçekleşmişti. Ay sonunda ölçülen Ağustos TÜFE'si (3 Eylül'de açıklandı) aylık %1,84, yıllık %31,51 oldu; yıllık oranın Temmuz'a göre hafif gerilemesi disinflasyon sürecinin yavaş da olsa sürdüğüne işaret ediyor. Yİ-ÜFE'nin yıllık %27,95'i tüketici enflasyonunun altında kalmaya devam etti.
TCMB III. Enflasyon Raporu (13 Ağustos)
TCMB Başkanı Fatih Karahan'ın sunduğu raporda yıl sonu enflasyon tahmini %26'dan %28'e yükseltildi; motorin/doğal gaz fiyatları, ithalat fiyatları varsayımı ve gıda enflasyonu varsayımının (%28,5) yukarı çekilmesi gerekçe gösterildi. Buna karşın %24'lük ara hedef ile 2027 (%15) ve 2028 (%9) projeksiyonları ve %5'lik orta vadeli hedef değişmedi.
Beklenti Ayrışması ve Kredi-Mevduat Makası
24 Ağustos'ta açıklanan Sektörel Enflasyon Beklentileri'nde on iki ay sonrası için hanehalkı beklentisi %45,58'e çıkarken piyasa katılımcıları %23,69'a geriledi; reel sektör %32,80 ile aradaki 21,89 puanlık makasın ortasında kaldı. 27 Ağustos'ta yayımlanan haftalık akım faiz istatistiklerinde TL ticari kredi faizi %53,94'e çıkarken TL mevduat faizi %46,42'ye geriledi.
YORUM Politika faizi (%37) ile ticari kredi faizi (%53,94) arasındaki 16,94 puanlık farkın 9,42 puanı mevduat-politika faizi açıklığından, kalan 7,52 puanı ise mevduat ile ticari kredi faizi arasındaki bankacılık marjından kaynaklanıyor; bu marjın ne kadarının kredi riski, ne kadarının işletme/fonlama maliyeti olduğu bu iki faiz oranından tek başına ayrıştırılamaz. Hanehalkı ile piyasa katılımcıları arasındaki 21,89 puanlık beklenti makası, enflasyon beklentilerinin toplumun farklı kesimlerinde ortak bir çıpaya bağlanmadığını gösteriyor.
Kamu Maliyesi ve Dış Ticaret
Bütçe ve Borç Stoku
Hazine ve Maliye Bakanlığı'nın 17 Ağustos'ta açıkladığı Temmuz 2026 merkezi yönetim bütçesi 378,1 milyar TL açık verdi (2025 Temmuz: 23,8 milyar TL açık); giderler yıllık %59,8 artışla 1,79 trilyon TL'ye çıkarken gelirler %28,8 artışla 1,41 trilyon TL'de kaldı, faiz dışı denge 110,7 milyar TL fazladan 51,3 milyar TL açığa döndü. Ocak-Temmuz kümülatif açık 1,32 trilyon TL, yedi aylık faiz gideri 1,79 trilyon TL oldu. 20 Ağustos'ta açıklanan verilere göre 31 Temmuz itibarıyla merkezi yönetim brüt borç stoku 15.463,3 milyar TL'ye ulaştı; aylık artış 470,8 milyar TL, stokun yaklaşık yarısı döviz cinsinden (7.892 milyar TL).
YORUM Gelir artışının gider artışının yaklaşık yarısında kalması ile faiz dışı dengenin fazladan açığa dönmesi aynı yönde işliyor; borç stokunun yarısına yakınının döviz cinsinden olması, kur hareketlerinin borç servisi üzerindeki etkisini canlı tutuyor.
Dış Ticaret
TÜİK'in 28 Ağustos'ta açıkladığı kesin Temmuz verilerine göre ihracat yıllık %2,9 artışla 25,623 milyar dolara, ithalat %5,1 artışla 32,966 milyar dolara çıktı; açık %13,6 büyüyerek 7,343 milyar dolara ulaştı, karşılama oranı %79,4'ten %77,7'ye geriledi. Ağustos ayının kendi dış ticaret verileri (Ticaret Bakanlığı, 3 Eylül) ihracatın %8,1 artışla 23,47 milyar dolara, ithalatın %10,5 artışla 28,71 milyar dolara çıktığını, açığın 5,24 milyar dolar olduğunu gösterdi. Ocak-Ağustos kümülatif ihracat 185,0 milyar dolar ile Cumhuriyet tarihinin zirvesine ulaştı.
YORUM İki ayda da açığın büyümesi ithalatın ihracattan daha hızlı artmasından kaynaklanıyor; Temmuz'da enerji ve parasal olmayan altın hariç açığın yalnızca 2,407 milyar dolarda kalması, dış ticaret açığının önemli bölümünün bu iki kalemden kaynaklandığını gösteriyor.
Bankacılık, İşgücü ve Reel Sektör
Bankacılık Sektörü ve KKM'nin Tasfiyesi
BDDK'nın 28 Ağustos'ta yayımladığı 21 Ağustos haftası verilerine göre 2021 sonunda devreye alınan kur korumalı mevduat (KKM) haftalık 4 milyon TL'lik son azalışla tamamen tasfiye edildi. Aynı dönemde toplam krediler 27,734 trilyon TL'ye, toplam mevduat 32,316 trilyon TL'ye yükseldi; yasal takipteki alacaklar 838,968 milyar TL'ye çıkarken karşılık oranı %74,3'te kaldı. Tüketici kredileri 3,424 trilyon TL'ye ulaşırken bireysel kredi kartı bakiyesi 3,353 trilyon TL ile bu tutara yaklaştı.
YORUM KKM bakiyesinin sıfırlanması, bu araca bağlı kur farkı ödemesi yükümlülüğünü fiilen sona erdiren yapısal bir eşiktir; bireysel kredi kartı bakiyesinin (3,353 trilyon TL) tüketici kredileri toplamına (3,424 trilyon TL) yakın bir büyüklüğe ulaşması, hanehalkı borçluluğunun aktif kalitesi bakımından izlenmesi gereken bir gelişme.
İşgücü Piyasası ve Büyüme
TÜİK'in 19 Ağustos'ta açıkladığı 2026 II. çeyrek (çeyreklik işgücü araştırması) verilerine göre mevsim etkisinden arındırılmış işsizlik oranı %7,9, istihdam 32 milyon 479 bin kişiye (çeyreklik +155 bin) çıktı; hizmetlerde 240 bin kişilik artışa karşılık sanayide 121 bin kişilik azalış yaşandı. 21 Ağustos'ta yayımlanan Kısa Dönemli İş İstatistikleri'nde istihdam endeksi yıllık %1,7, çalışılan saat %2,7 artarken brüt ücret-maaş endeksi %35,8, saatlik işgücü maliyeti %34,0 yükseldi.
Ay sonunda, 31 Ağustos'ta TÜİK ayrı bir seri olan aylık işgücü istatistiklerini ve dönemsel GSYH büyümesini açıkladı: Temmuz 2026 işsizlik oranı %8,1'e çıktı, 2026 II. çeyrek GSYH büyümesi yıllık %2,3 (çeyreklik %1,1), 2025 yılı tüm yıl büyümesi %3,7 oldu.
YORUM Ücret ve işgücü maliyeti artışının istihdam artışının çok üzerinde seyretmesi, personel maliyeti yoğun mükelleflerde brüt kâr marjı ve transfer fiyatlandırması analizleri bakımından izlenmesi gereken bir eğilim. Yıllık GSYH büyümesinin (%2,3) piyasa beklentisinin altında kalması ve aylık işsizliğin %8,1'e çıkması, ay sonunda iç talebin yavaşladığına işaret ediyor.
Güven Endeksleri
Ay içinde açıklanan güven endeksleri karışık bir tablo çizdi: hizmet (111,9), perakende ticaret (110,1) ve inşaat (83,1) sektör güven endeksleri Ağustos'ta aylık bazda geriledi (25 Ağustos), tüketici güven endeksi 90,8'e (+%1,0, 21 Ağustos), reel kesim güven endeksi 102,4'e (+1,2 puan, 21 Ağustos) çıktı; kapasite kullanım oranı %73,5'e geriledi (-0,3 puan). Ekonomik Güven Endeksi ise 28 Ağustos'ta %0,8 artışla 100,6'ya çıkarak referans değer olan 100 eşiğinin üzerine geçti.
Mevzuat: Ayın Özeti
Ağustos ayında Resmî Gazete'de yayımlanan düzenlemeler arasında meslek uygulamasını ve vergi/mali mevzuatı doğrudan ilgilendiren öne çıkan başlıklar aşağıdadır (tam liste haftalık bültenlerde yer almaktadır).
Derecelendirme, Küresel Çerçeve ve Şirketler
Kredi Derecelendirme
Japon kuruluşu JCR, 21 Ağustos'ta Türkiye'yi BB seviyesinde durağan görünümle teyit etti; bu not Fitch ve S&P'nin BB- seviyesinin bir kademe üzerinde. Yıl içindeki çerçeve: Moody's (25 Temmuz, Ba3/durağan), Fitch (17 Temmuz, BB-/durağan — 10 Nisan'da pozitiften durağana çekilmişti), S&P (17 Nisan, BB-/durağan), R&I (27 Şubat, BB-'den BB'ye yükseltme). Kalan takvimli değerlendirmeler S&P için 16 Ekim, Scope için 23 Ekim.
Küresel Çerçeve
Fed Başkanı Kevin Warsh, 28 Ağustos'ta Jackson Hole Sempozyumu'nda ilk konuşmasını yaptı; beklenenden şahin mesaj sonrası Eylül'de faiz artırım ihtimali %57,5'e sıçradı, sonraki FOMC 15-16 Eylül'de. ECB Ağustos'ta toplanmadı; 11 Haziran'da (İran çatışması kaynaklı enerji enflasyonu nedeniyle) üç yılın ilk faiz artırımını yapmış, 23 Temmuz'da faizleri sabit bırakmıştı; sonraki toplantı 9-10 Eylül'de Berlin'de. Hürmüz Boğazı'ndaki gerilim ay boyunca Brent ve altın fiyatlarının başlıca belirleyicilerinden biri oldu; ay sonunda akışların savaş öncesi seviyelerin ~%80'ine dönmesiyle prim geriledi.
Şirketler ve Sermaye Piyasası
Kapeks Kimya (KPEKS) 21 Ağustos'ta Borsa İstanbul'da işlem görmeye başladı. CCOLA'ya İzmir Gümrük Müdürlüğü'nden 2,12 milyar TL idari para cezası uygulandı; Fikret Petrol İstanbul 17 Ağustos'ta üç aylık geçici konkordato mühleti aldı. Ay içinde çok sayıda sermaye artırımı (CASA, CWENE, NETAŞ) ve borçlanma aracı ihracı/onayı (Akbank 8 milyar USD, Anadolu Efes 1 milyar USD, QNB Türkiye 60 milyar TL, OTKAR, YKBNK) duyuruldu. MSCI endeks değişiklikleri 31 Ağustos kapanışından itibaren yürürlüğe girdi.
Eylül Ayına Bakış
Eylül ayının en belirleyici tarihi, 23 Temmuz'dan bu yana sabit kalan politika faizine ilişkin kararın açıklanacağı 10 Eylül PPK toplantısı olacak; toplantı özeti 17 Eylül'de yayımlanacak. ECB 9-10 Eylül'de Berlin'de, Fed ise 15-16 Eylül'de FOMC toplantısında bir araya gelecek. Hazine'nin Eylül-Kasım 2026 İç Borçlanma Stratejisi'nde Eylül ayı borçlanma hedefi 257,9 milyar TL olarak öngörülüyor. TÜİK'ten Temmuz 2026 Sanayi Üretim Endeksi'nin yayımlanması bekleniyor.
YORUM Ağustos TÜFE'sinin yıllık bazda hafif yavaşlaması, TCMB'nin yıl sonu tahminini %28'e yukarı revize etmiş olması ve Ağustos sonunda açıklanan %2,3'lük GSYH büyümesi ile %8,1'lik işsizlik bir arada değerlendirildiğinde, 10 Eylül PPK'sının enflasyon ve büyüme görünümü arasında temkinli bir denge kurması bekleniyor; toplantı sonrası açıklanacak duruş, Ekim-Kasım döneminde kümelenen derecelendirme değerlendirmeleri öncesinde piyasa beklentilerini şekillendirecek.
“Ağustos ayında rezervin 24 milyar dolara yakın büyümesi, aynı ay içinde bütçe açığının ve kredi-mevduat faiz makasının da genişlemesiyle birlikte okunduğunda, biriken gücün maliyetsiz olmadığını gösteriyor.”
Kaynaklar
Bu bülten, Haftalık Türkiye Ekonomi Bültenleri'nin (Sayı 2026/1: 3-9 Ağustos; Sayı 2026/2: 10-16 Ağustos; Sayı 2026/3: 17-23 Ağustos; Sayı 2026/4: 24-28 Ağustos; Sayı 2026/5: 31 Ağustos-4 Eylül) ve TCMB'nin doğrudan güncel döviz kuru ve rezerv verilerinin sentezidir.
- TCMB — tcmb.gov.tr (PPK kararları, Enflasyon Raporu, haftalık rezerv, para-banka, menkul kıymet ve akım faiz istatistikleri)
- TÜİK — tuik.gov.tr (TÜFE/Yİ-ÜFE, dış ticaret, işgücü, güven endeksleri, sanayi ve hizmet istatistikleri)
- Hazine ve Maliye Bakanlığı — hmb.gov.tr (bütçe, borç stoku, iç borçlanma)
- BDDK — bddk.org.tr (haftalık bankacılık sektörü verileri)
- SPK — spk.gov.tr (haftalık bülten, kurul ilke kararları)
- Ticaret Bakanlığı — ticaret.gov.tr (aylık dış ticaret verileri)
- Resmî Gazete — resmigazete.gov.tr
- ECB (ecb.europa.eu), Federal Reserve, JCR, Moody's, Fitch, S&P Global, R&I
- Piyasa veri sağlayıcıları — Bloomberg HT, İş Yatırım, Anadolu Ajansı
Bu bülten genel bilgilendirme amaçlıdır, yatırım tavsiyesi veya mevzuat danışmanlığı yerine geçmez. Veriler resmî kaynaklardan ve daha önce yayımlanan haftalık bültenlerden derlenmiştir.
Muhsin GÜNYELİ
YMM · Bağımsız Denetim Ortağı